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定增入冬:逾三成項目募資未滿余皆破發

2018-10-12 06:34:26 21世紀經濟報道  張欣培

  本報記者 張欣培 上海報道

  10月11日的大跌給處於尷尬的定增項目雪上加霜。“目前定增市場處於低迷期,無論發行數量和募資額,相比去年都出現了較大幅度的下滑。”私募排排網研究員劉有華表示。

  根據Wind數據統計,今年前9個月一年期定增項目共有168個,較去年同期減少了24%。其中,有59個項目募集金額不足,16個項目募資完成率不足一半。39%的項目出現折價發行,而去年這一比例是25%。今年發行項目的破發率達到了76.19%。

  募資頻現不足,折價發行大批出現,反映出了目前投資者對定增市場的態度。實際上,從去年減持新規推出之後,定增市場開始急轉直下。

  21世紀經濟報道記者了解到,一家曾經以定增為優勢業務的機構目前定增業務基本處於暫停狀態。“減持新規之後,定增市場流動性特別不好,所以我們定增這塊基本處於停滯狀態。”上述機構人士告訴記者。

  募資未滿價格倒掛

  根據Wind數據,以一年期定增為統計口徑,今年前9個月定增項目共有168個,計劃募集3608.96億元,實際募集3218.91億元。從募集金額規模上看,似乎並無太大差距。但從個體上看,大小項目的募資能力差距明顯。例如,盡管華泰證券(601688,股吧)的募資完成率僅有56%,但實際募集金額有142.08億元。

  根據Wind數據統計,在今年前9個月的168個一年期定增項目中,募集金額不足的項目就有59個,占比35.12%。在59個募集不足的項目中,募集完成率不足1/2的就有16個,募集完成率在30%以下的有6個。

  最低募資完成率只有10%。遠光軟件(002063,股吧)計劃定增募資5.95億元加碼主業,今年1月19日定增股份正式上市發行。該項定增計劃募集的金額是5.95億元,但實際募集金額只有6000萬元,募集完成率僅有10.0%;和而泰(002402,股吧)上半年的定增擬募集金額是10.30億元,但實際募集金額只有1.10億元,募集完成率10.7%。

  不僅募資完成率不斷創出新低,發行價格高於市場價格,即價格倒掛現象更是大比例出現。

  Wind數據顯示,在167個可統計今年發行的一年期定增項目中,出現價格倒掛的項目是65個,占比38.92%。其中,有7個項目的發行折價率超過了50%。

  例如,航天長峰(600855,股吧)的發行折價率達到了93.87%。上半年,航天長峰的定增對象包括境內自然人和機構投資者。境內自然人的發行價格為26.25元/股,增發日收盤價是13.79元/股,發行折價率達到了93.87%。此外,文化長城(300089,股吧)的發行折價率也達到了80.31%。

  定增市場正處於低迷時期。從定增基金的發行數量上也可窺見一斑。數據顯示,今年前8個月,事件驅動策略私募基金共計發行38只,其中參與主板的定增私募基金只有10只,創下了近幾年新低的紀錄。

  賺錢效應減弱

  造成募集未滿、折價發行的直接原因在於賺錢效應的減弱,降低了資金的興趣。

  Wind數據顯示,今年定增發行的168個項目中,自發行價漲跌幅為負的達到了128家,占比76.19%。其中,有13只個股的跌幅都超過了50%。

  下跌最多的為中文在線(300364,股吧)。今年3月29日,中文在線定增股份正式上市,發行價格是15.98元/股,10月10日收盤價是5.65元/股,較發行價下跌了64.59%;航天長峰10日收盤價10.52元/股,較發行價下跌了59.92%。發行價是26.25元/股;萬潤科技(002654,股吧)、康尼機電(603111,股吧)、文化長城等個股下跌幅度也都達到了59%。

  根據Wind統計,截至10月10日只有40只個股股價高於定增發行價,但漲幅超過50%的只有7只個股,且只有木林森(002745,股吧)一家漲幅超過1倍,達到127.05%。換言之,參與定增獲得的賺錢效應十分有限。

  “投資者目前對定增的態度已經不再像過去那樣瘋狂,定增私募基金的風險收益水平也發生了突變,以前被認為低風險高收益的定增產品,今年來的平均收益卻在八大策略裏排名第八,市場受歡迎程度已經大不如從前。”私募排排網研究員劉有華向記者表示。

  劉有華認為,造成定增收益率下降,從外部原因來看,今年的二級市場表現較差,特別是中小創,而定增私募產品大多參與的是中小創的定增,中小創指數連創近三年的新低,這是主要的原因。第二,原因在於上市公司的業績仍舊不理想,業績變臉等暴雷不斷,整體估值依舊偏高等。

  業內人士認為,造成目前定增困境的原因是多方面的,既有當前A股持續走低、自身業績的影響,也受限於去年發布的減持新規。

  實際上,自去年減持新規出臺後,定增市場流動性大為減弱。21世紀經濟報道記者了解到,一家曾經以定增為優勢業務的機構目前定增業務基本處於暫停狀態。

  “減持新規之後,定增市場流動性特別不好,所以我們定增這塊基本處於停滯狀態。”上述機構人士告訴記者。

  減持新規加上二級市場表現不佳,從去年開始,參與定增的資金越發減少。“沒有賺錢效應,虧了又出不來,對資金的吸引力大大減弱了。”一位定增機構人士告訴記者。

  對於未來定增市場如何,劉有華認為,短期定增市場可能將保持現有狀態,發行數量和募資金額會逐漸趨於穩定,大幅下降的空間不大。“由於監管層審核趨嚴,發行定增的上市公司也會以真實的資金需求為主。”劉有華表示。香頌資本執行董事沈萌認為,定增市場是否會改善還要看經濟環境和市場行情是否有比較明顯的改善。

(責任編輯:李佳佳 HN153)
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