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近8萬億貨基要哭了?!貨幣市場利率大跳水,天弘余額寶年化收益已創19個月新低!

2018-08-10 16:16:39 和訊名家 
 
中國基金報記者 陸慧婧

  幸福來得太突然,以往跪求資金的銀行間市場交易員與出借資金的大行之間角色對調,換成資金出借方四處打聽是否有機構需要做質押融資。

  經歷過6月24日定向降準以及7月23日央行開展5020億1年期MLF操作之後,銀行間市場流動性異常寬松,短端收益率一路下探,銀行間隔夜加權利率跌破2%,中美3個月國債收益率利差也出現罕見倒掛。

  市場資金無處可去,突破7萬億規模大關的貨幣基金依舊是當下最受最青睞的品種。近日,多家基金公司人士透露,旗下貨幣基金規模迅速增長,7月份時,部分貨幣基金規模幾個星期之內規模增長近50%。擔心套利資金攤薄收益,也為了防止貨幣基金總規模突破風險準備金200倍上限,多只貨幣基金開始限制大額申購。

  “現在銀行客戶到處在打聽不限購的貨幣基金。” 更有基金公司人士這樣反饋。

  中美短期利差罕見倒掛

  中國貨幣政策從保持流動性“合理穩定”變為“合理充裕”,美國進入加息區間,貨幣政策不同走向最終在8月份促使兩國短期國債利差出現罕見倒掛。

  Wind數據,8月9日,中國3個月短期國債收益率為1.9552%,當日美國3個月國債收益率為2.6%,這也意味著中美兩國短期限國債收益率出現“倒掛”,這也是2008年金融危機之後首次出現中美利差倒掛。

從去年1月份至今中美3個月期國債收益率走勢圖可以看出,6月以來,中國3個月期國債到期收益率快速下行,只用了兩個月不到的時間,從6月20日的3.0891%一路下行至8月9日的1.9952%。8月初,中國3個月國債到期收益率仍在美國同期限國債到期收益率之上,僅7個交易日的時間,中國3個月國債到期收益率已經低於美國6個bp。
  從去年1月份至今中美3個月期國債收益率走勢圖可以看出,6月以來,中國3個月期國債到期收益率快速下行,只用了兩個月不到的時間,從6月20日的3.0891%一路下行至8月9日的1.9952%。8月初,中國3個月國債到期收益率仍在美國同期限國債到期收益率之上,僅7個交易日的時間,中國3個月國債到期收益率已經低於美國6個bp。

  不過,在多名固定收益投資人士看來,此次中美短期收益率倒掛並不具象征意義。

  “大家還是最關註中美兩國10年期國債收益率走勢,3個月國債收益率倒掛說明不了太多問題,不過這確實也反映了中美兩國經濟環境和貨幣政策有別,美國目前貨幣政策處於加息區間,相比之下,國內貨幣政策相對寬松。”一位保險資管固定收益投資總監分析,長期來看,利率倒掛肯定會有影響,但短期內預計國內或加強外匯管制,給予貨幣政策一定的獨立空間。

  此外,多名債券投資人士也稱,盡管中美短期國債收益率“倒掛”意義有限,但短期內對人民幣匯率還是造成一定壓力。

近8萬億貨基要哭了?!貨幣市場利率大跳水,天弘余額寶年化收益已創19個月新低!
  銀行間隔夜加權利率創年內新低

  市場資金面寬松也在國內銀行間市場利率走勢上得以體現,8月8日,銀行間隔夜加權利率創出1.44%的年內新低。近期,銀行間市場交易員們又開始吟詩,一首《銀行間·回購懷古》在名為“交易圈”的公眾號上開始流傳,不過這一次使交易員才思泉湧的場景換成如何成功出借資金。

  銀行間·回購懷古資金洶湧波濤如怒減點隔夜鋪滿路望加權意踟躕傷心昔日金主處回購萬億都做了土松,跪出苦;緊,跪借苦。......

事實上,國內短期資金面寬松也與貨幣政策走向息息相關。6月24日,央行宣布定向降準,釋放7000億元流動性;在6月底央行召開的2018年第二季度中國人民銀行貨幣政策委員會,關於國內貨幣政策的措辭由“合理穩定”轉為“合理充裕”。7月23日,央行開展5020億元1年期中期借貸便利(MLF)操作,對衝當日1700億元逆回購到期量後,實現凈投放3320億元。
  事實上,國內短期資金面寬松也與貨幣政策走向息息相關。6月24日,央行宣布定向降準,釋放7000億元流動性;在6月底央行召開的2018年第二季度中國人民銀行貨幣政策委員會,關於國內貨幣政策的措辭由“合理穩定”轉為“合理充裕”。7月23日,央行開展5020億元1年期中期借貸便利(MLF)操作,對衝當日1700億元逆回購到期量後,實現凈投放3320億元。

  不過,多位債券投資人士認為未來短端利率下行空間有限。“個人認為短端利率再往下走的空間不大,目前貨幣政策寬松,這個市場環境對債券投資尤其是杠桿交易比較有利,但現在貨幣政策和財政政策處於博弈階段,往後一旦財政政策開始發力,貨幣政策或難以更加寬松,整個市場的資金格局也會發生變化。”上述保險資管固定收益投資總監分析。

  “現在已經是市場資金面最寬松的時候,貨幣政策更加寬松的概率較小。不過目前國內經濟不是特別景氣,貨幣政策短期內也不會轉向,下半年短端利率或在低位徘徊。”北京一位債券基金經理認為。

  “目前市場並不缺短期流動性,而是缺長期限的穩定負債。因此短端流動性寬松與央行初衷並不匹配。另一位固定收益分析師則判斷,短端利率或有所反彈。“貨幣政策無法解決‘缺乏低風險的項目’和‘缺乏資本金’這兩個問題,因此無法實質性地改善融資現狀。”光大固收張旭此前撰文指出。

  多只貨基限制大額申購

  市場利率下行,貨幣基金此前配置的高收益資產性價比凸顯,吸引套利資金不斷湧入,不過,目前貨幣基金收益率也已經比7月份下行不少。

  一家基金公司人士反饋,7月份時,公司旗下幾只貨幣基金不到半個月的時間,總規模合計增長60%。

  場內貨幣基金8月以來規模變化也深刻反映出這一趨勢,場內最大的貨幣基金——華寶添益截止8月9日最新規模1485億,相比7月初增長了56%,銀華日利8月9日最新規模619億,相比7月初增幅也達38%。

  多家基金公司也在同步推出限制貨幣基金大額申購的舉措,南方薪金寶貨幣基金自 8 月 9 日起對在直銷櫃臺的大額申購業務進行限制,單日每個基金賬戶在直銷櫃臺累計申購的最高金額為100萬元。永贏天天利貨幣基金自 2018 年 8 月 8 日起,大額申購、轉換轉入限額調整為 500 萬元。工銀添益快線工銀貨幣等5只工銀瑞信旗下貨幣基金自 2018 年 8 月 6 日起,對機構投資者單日單個基金賬戶單筆或多筆累計高於100萬元的申購業務進行限制

  據不完全統計,7月份共有包括華泰紫金天天金貨幣ETF、長城收益寶、興全添利寶在內近30只貨幣基金限制大額申購。

受貨幣市場利率下行影響,近段時間貨幣基金收益率也出現回落。8月9日全市場貨幣基金7日年化收益率年化收益率均值3.4837%,而在8月初,這一數值為3.5152%。8月以來貨幣基金7日年化收益率均值為3.4922%,相比7月份的3.7071%均值也有所回落。具有風向標意義的天弘余額寶貨幣基金8月9日7日年化收益率為3.3520%,創出2017年1月9日以來新低。
  受貨幣市場利率下行影響,近段時間貨幣基金收益率也出現回落。8月9日全市場貨幣基金7日年化收益率年化收益率均值3.4837%,而在8月初,這一數值為3.5152%。8月以來貨幣基金7日年化收益率均值為3.4922%,相比7月份的3.7071%均值也有所回落。具有風向標意義的天弘余額寶貨幣基金8月9日7日年化收益率為3.3520%,創出2017年1月9日以來新低。

  業內人士認為,由於貨幣市場利率不斷下滑,貨基投資的協議存款利率也在不斷走低,預計未來貨幣基金收益率仍會繼續下行趨勢。而截至6月底,貨基規模達到7.7萬億元,7月底大概率突破8萬億元大關。

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(責任編輯:邱利 HN154)
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