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星石投資:政策邊際寬松信號明確,經濟悲觀預期有望緩解

2018-07-24 15:12:23 和訊基金 

  ——7月23日國務院常委會議點評

  【事件】7月23日國務院常委會議召開,部署更好發揮財政金融政策作用,支持擴內需調結構促進實體經濟發展;確定圍繞補短板、增後勁、惠民生推動有效投資的措施。

  【觀點】

  本次國務院常委會明確了貨幣、財政政策適度寬松的風向。會議提出,“根據形勢變化相機預調微調、定向調控,以應對好外部環境的不確定性”,積極的財政政策要更加積極,穩健的貨幣政策要松緊適度,保持適度的社會融資規模和流動性的合理充裕。同時,也提出“要求保持宏觀政策穩定,堅持不搞大水慢灌式的強刺激”。

  目前貨幣政策的一系列實質性微調(包括近期的定向降準、擴大MLF擔保品、資管新規細則對於非標的表述適度放寬),意味著當前國內去杠桿已經從全面去杠桿轉向結構去杠桿,下半年仍有一定的降準空間;積極的財政政策更加積極,未來減稅力度有望加大。我們認為,在國內外面臨不確定性的宏觀環境下,合理充裕的貨幣供應+適度積極的財政政策組合將確保經濟平穩運行。

  1、貨幣政策方面,國常會繼續強調“流動性合理充裕”,貨幣政策邊際寬松信號明確。

  今年以來壓制市場風險偏好的一大因素就是信用風險,截至7月24日共有29只債券發生違約事件,而緊信用下融資渠道收緊是主要原因。從社融數據看,新增委托貸款今年以來持續下跌,自3月以來平均每月減少1635億元,6月的新增信托貸款也大幅下降1623億元。

  從近期的貨幣政策調整情況來看,資管新規細則對非標的管控適度放松;央行督導表內信貸定向扶植中小微企業;國常會刪除6月28日央行二季度貨幣政策例會中“管好貨幣供給總閘門”的表述,提出“保持適度的社會融資規模和流動性合理充裕”,意味著流動性將繼續邊際寬松。在精準調控框架下中小企業信用風險有望緩釋,“政策底”呵護之下市場有望迎來“情緒底”。

  2、財政政策方面,積極的財政政策更加積極,市場有望迎來上行催化。

  繼7月13日國務院常委會會議提出了“加快財政資金支出進度”、“使積極財政政策發揮更大效用”,本次會議對積極財政政策加碼的表述力度更強,具體包括減稅、加快退稅返還、加快地方政府專項債券發行和使用進度、保障在建項目資金需求等。同時明確提出:“督促地方盤活財政存量資金,引導金融機構按照市場化原則保障融資平臺公司合理融資需求,對必要的在建項目要避免資金斷供、工程爛尾”、“加強核心基礎研究和核心領域技術攻關”。積極財政政策有望帶來基建投資觸底回升,經濟悲觀預期有望緩解。

  

(責任編輯:任剛 HF008)
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