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公募等機構在行動:緊扣中報“確定性”悄然布局

2018-07-04 13:43:19 中國證券網  陳健 黃淑慧

  7月3日,A股市場走出V型反轉,顯露企穩苗頭。中國證券報記者了解到,私募券商資管等機構不再觀望,而是行動起來:籌備發行新產品、放開老產品申購額度限制,市場積極力量正在積聚。正在披露的中報業績預告數據為機構布局提供了重要依據,在機構人士眼中,當前不少個股投資價值凸顯,下半年向上概率較大。

  機構積極行動

  7月3日,一家私募機構負責人告訴中國證券報記者,所有投資人員正忙於調研上市公司,相關日程近期已排滿。公司準備發行兩只私募產品,主要投資方向為消費升級、智能制造等領域。現階段發行新產品,一方面是感受到投資者對公司的認可;另一方面是判斷現在市場位於底部,指數的絕對低點難以判斷,但很多景氣度高的產業個股未來向上空間較大。

  融智評級研究員劉有華說,根據他們的統計,在市場持續下跌之後,私募整體倉位水平創最近一年新低。但部分私募在持續下跌後逐漸加大倉位,著手布局三季度。結合信心指數和倉位比例來看,私募在目前位置不再極度謹慎,預計7月會持續回補倉位。

  除了私募,券商資管機構也行動起來。權益投資能力出色、受市場追捧的東方紅資管近日宣布,旗下混合型基金產品放寬認購額度。其中,東方紅產業混合基金自6月27日起將大額申購額度上限由1萬元上調至5萬元。其他幾只產品,如東方紅新動力(310328,基金吧)混合、東方紅優勢精選等基金則將大額申購的額度上限由1萬元上調至10萬元。某不願具名的券商資管人士認為,這說明市場調整到當前位置,投資價值凸顯,得到機構認可。東方紅資管的動作符合其“逆勢布局、長期投資”思路。

  雖然壓制市場的不利因素未徹底消除,但從中長期來看,權益類資產已進入較優配置區間。據匯豐晉信基金測算,目前代表大市值股票的中證800指數和代表小市值股票的中小板綜指的風險溢價均處於比較高水平(為補償投資者所冒的市場風險,股票投資的回報率必須高於無風險資產,高出的幅度即稱為股票風險溢價),中證800的風險溢價達6%以上,代表成長股的創業板風險溢價達2%以上,不論是價值股還是成長股估值,均修復到一個有吸引力的位置。

  興全輕資產、興全社會責任基金經理董理表示,在經歷了多輪調整之後,目前市場已逼近底部區域,不少優質標的接近理想的入場價格區間,下半年會有不錯的盈利機會。

  中報業績作“抓手”

  經過6月的調整,A股市場上半年表現不盡如人意。在諸多不確定因素交織下,機構更希望將中報業績作為“抓手”。7月15日是創業板中小板中報預告強制披露、深市主板中報預告有條件強制披露截止日,未來兩周將迎來密集披露期。市場普遍預期,近段時間中報的影響將逐步顯現。

  據光大證券(601788,股吧)研究所梳理,截至6月30日,A股共有1191家上市公司披露中報業績預告,正面預告、負面預告、不確定等三個方向分別占比70.45%、25.19%和4.37%,相比一季度業績預告,負面預告比例有所下滑。此外,二季度預告的A股上市公司凈利潤下限均值為1.32億元,高於一季度水平。綜合來看,A股二季度業績相對一季度料有所改善。國信策略團隊嘗試構建了一個自上而下的上市公司盈利月度高頻跟蹤模型,充分利用宏觀經濟和行業數據,例如用工業企業利潤數據跟蹤工業類上市公司利潤情況,用金融機構信貸收支表和利率數據跟蹤銀行資產規模和凈息差變化,估計A股公司利潤總量的90%可以通過自上而下的宏觀經濟數據來跟蹤。根據上述模型,預計二季度A股上市公司整體凈利潤增速約17%,較一季度小幅上行2%。其中非金融企業整體凈利潤增速預測為29.8%,較一季度提升4.6%,受制於資產規模增速下降和凈息差收窄,預計二季度金融行業上市公司利潤整體增速為5.9%,較一季度下降1%。

  有市場人士認為,2018年將是2011年的翻版——彼時“大小通殺”,幾乎所有行業、個股泥沙俱下。世誠投資董事總經理陳家琳預測,今年A股市場公司將取得近15%的業績增長。2018年與2011年的一大區別在於上市公司業績,彼時宏觀層面在為2009年的大水漫灌“還債”,上市公司業績出現一定幅度下滑,而當下公司業績仍屬健康。

  確定性為王

  對於後市投資邏輯,陳家琳表示,業績、估值、資金面將提供相對安全底線,市場中樞下了一個臺階之後將保持“輪動+震蕩”格局。而下半年是傳統的“估值切換”窗口期。當然,這個窗口期只屬於有可持續業績前景的公司。

  自去年開始,機構對基本面、業績的關註度持續提升。不過,今年機構對這些指標的關註有了新變化。上海一位公募基金經理說,今年機構更加關註上市公司凈現金流。對一家上市公司來說,有不錯的利潤,但凈現金流較差,機構就不一定喜歡。典型的例子如傳媒領域的電影、電視劇公司,這類公司經營模式是先支出成本,經過一年左右賬期才能收到資金。在利潤表,應收賬款可以確認為收入,但現金流量表現較差。“當前機構更喜歡提前收取資金,再銷售產品或服務的模式。不少醫藥、食品飲料行業上市公司的盈利模式就是如此。”上述公募基金經理說。

  除投資標準更註重“硬指標”外,在投資方向上,機構也有自己的思考。泰旸資產投資總監劉天君認為,下半年看好業績穩定增長、現金流充沛、競爭優勢突出的超級藍籌股,同時積極布局行業格局較好的優質成長股,重點配置品牌消費品、生物醫藥互聯網等成長性行業的龍頭公司。

  朱雀投資有關人士表示,市場後續價值股和成長股都將存在結構性機會。具體操作上,新能源、現代農業、高端裝備、生物醫藥、消費升級與新零售、金融、TMT等都是長期看好的領域。

  選標的首先要選好賽道,在蔣棟看來,要選擇中長期業績增速穩定的行業,例如醫藥,雖然整體行業增速趨緩,但10%以上的增速強於GDP增速,而且醫藥行業內部產生分化,中藥註射劑行業受壓制,其釋放出的市場空間必會讓給創新藥,由此創新藥將表現出比行業更高的業績增速。

(責任編輯:馬金露 HF120)
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