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彼得·林奇:逛街購物,也許就可以幫你找到大牛股

2018-06-08 12:55:57 和訊名家 

  

給我帶來投資靈感最多的福地:伯靈頓購物中心。
給我帶來投資靈感最多的福地:伯靈頓購物中心。

  伯靈頓購物中心離我住的馬布爾黑德鎮有25英裏,規模很大,裏面有各種各樣的商店。像這麽大的購物中心,美國全國大概只有450家左右,在購物中心裏逛街心情舒暢,非常適合研究股票。購物中心就是眾多上市公司激烈競爭的戰場,不管是業余投資者還是專業投資者,每天到這裏都能調查發現那些上市公司的業務狀況如何變化:哪些公司業務蒸蒸日上,哪些公司日漸滑坡,哪些公司在進行業務轉型。作為一種投資策略而言,我認為,到購物中心多逛逛,遠遠勝過相信證券公司的投資建議,也遠遠勝過自己翻遍財經報道到處尋找最新消息。

  許多股價漲幅最大的大牛股,往往就來自數以百萬消費者經常光顧的商場。4家最熱門的零售業大牛股是家得寶、Limited、蓋普服飾和沃爾瑪。1986年在這4只人人皆知的零售商股票上投資10000美元,然後持有5年,到1991年年底就會上升5倍增值到50000美元。

  在開車去伯靈頓的一路上會路過很多商店,這讓我回想起了自己曾經買進賣出過的其他零售股。一出馬布爾黑德鎮首先路過的是兩家Radio Chacks商店(Tandy公司所有,如果你在20世紀70年代初對它投資10000美元,到1982年股價達到最高點時及時賣出的話,就會賺到100萬美元);接著會路過一家玩具反鬥城,這只股票由25美分上漲到36美元,上漲了144倍;接著路過一家Kids“R”Us;接著一家艾姆斯百貨商店(Ames),提醒我們一只股票的股價最低會暴跌到零;一家規模很大的眼鏡店LensCrafter,這家公司的經營問題嚴重拖累了美國制鞋公司(U. S. Shoe)的業績。

  下了高速公路後,走128號公路,從北面進入伯靈頓。這條128號公路周圍,是20世紀60年代許多著名的投機氣氛很濃的高科技股的發源地,如寶麗來、EG&G公司等,這個地區就是美國最早的矽谷。我先經過的是Howard Johnson公司,這是一只20世紀50年代漲幅極大的成長股。接著經過塔可鐘公司,一只表現極好的大牛股,後來被百事可樂公司收購,又推動百事公司盈利大增。再接著經過一家叫Chili抯的辣餐廳(股票代碼很有趣,正好是EAT),盡管我的孩子們極力向我推薦這家餐廳,但我還是錯失這只大牛股,因為我自作聰明地認為:誰會喜歡這種辣味餐廳呢?

  伯靈頓購物中心的停車場,面積跟我所居住的馬布爾黑德鎮的市中心一樣大,總是停滿了汽車。停車場遠端有一家汽車保養中心,屋頂豎著固特異輪胎(Goodyear)的廣告牌。我曾在65美元時買進固特異的股票,但買入後股價下跌,盡管最近有所回升,但我還是相當後悔買入這只股票。

  伯靈頓購物中心布局就像個大十字架,四角有4座大樓,東邊是喬丹·瑪什(Jordan Marsh)商場,南邊是法林商場(Filene),過去都屬於開發商坎佩(Campeau)所有。有一天坎佩先生突然闖進我的辦公室大談零售業,列舉出許多事實和數字,他對數字掌握得如此深刻,讓我印象很深,所以我買了坎佩先生的公司股票,結果犯下大錯。在北邊有羅德泰勒百貨公司(Lord & Taylor),現在屬於五月花百貨公司,是一只表現優異的成長股。西邊是西爾斯百貨,這只股票20年前創出天價,但20年來再也沒有到過這個價位!

  走在購物中心裏面,讓我想起過去的小鎮廣場,有水池,也有長椅,還有很多大樹;有年輕戀人在散步,也有老人在閑坐。只是過去小鎮廣場對面是一座戲院,而現在的購物中心廣場對面卻是長廊相連的4棟大樓;過去小鎮廣場上只不過有幾家雜貨店、藥店、五金店而已,而現在的購物中心有兩層,分布著160多家各種各樣的商店。

  不過我到購物中心來可不是沒事隨便閑逛的。我認為購物中心是研究上市公司基本面的絕佳之地,把許多很有發展潛力的上市公司一排排集合到一起,連在一起,股票投資人可以一家接一家地逛,一家接一家地進行調研。在購物中心逛一天,你對上市公司發展前景的了解,要比參加一個月的投資研討會收獲大得多。

  唯一遺憾的是,伯靈頓購物中心裏面沒有一家證券公司,要不然,就在購物中心泡上一整天,觀察各家商店進進出出的客流量大小,然後溜進證券公司買入人氣最旺的商店所屬的上市公司股票。這樣選股當然絕非既簡單又有效的選股之道,但我認為它還是比只聽親戚朋友推薦就隨便買入強多了,這讓我總結了第14條林奇投資法則:

  林奇法則:如果你喜歡一家上市公司的商店,可能你也會喜歡上這家公司的股票。

  食品口味和服裝時尚的同質化,雖然造成了一種單調的文化,但卻讓零售業和餐飲業的投資者發了大財。在一個地方火起來後,幾乎肯定就能風靡全國,包括甜甜圈、軟飲料、漢堡包、錄像帶、養老保單、襪子、褲子、女裝、園藝工具、酸奶,甚至殯葬安排等,都是如此。投資人如果能夠慧眼識英雄,發掘到在亞特蘭大起家,後來向西征服全美的家得寶公司股票;或者是在加州起家,向東風行全美的塔可鐘墨西哥風味餐廳;或者是從威斯康星州起家,向南席卷全美的Lands扙nd公司;或者是從阿肯色州起家,後來向北占領全美市場的沃爾瑪超市;或者是由中西部起家,後來擴張到全美的蓋普服飾或Limited公司,都會讓自己賺到一大筆錢,足夠你環遊世界,不用再辛辛苦苦地在購物中心或連鎖商店一邊逛一邊研究股票了。

  20世紀50年代,投資零售行業股票很少有大賺一筆的好機會,因為那個年代以大規模生產概念和模具作坊而聞名,但消費者的購物和飲食習慣仍然非常多樣化。美國作家約翰·斯坦貝克(John Steinbeck)在他的《與查利同遊》(Travels with Charley)一書中說,他和查利可以辨認出他們到的任何一個地方和另一個地方有什麽不同之處。但是如果現在把他們先帶到伯靈頓,然後蒙上他們的雙眼,再把他們帶到華盛頓州斯波坎的某個購物中心,或者內布拉斯加州奧馬哈的某個購物中心,或者佐治亞州亞特蘭大的某個購物中心,他們可能根本看不出各地的購物中心有什麽區別,他們會以為還是在最初的伯靈頓購物中心。

  我從頭到尾看到了利維茨家具公司股票上漲100倍的整個過程,這讓我激動萬分,這種感覺真是終生難忘,從此我十分熱衷於零售業股票。零售商並不見得都能取得成功,但至少每個消費者都很容易在購物的同時觀察他們的發展進程,這是零售股另一個吸引人的優點。你可以耐心觀察一家零售連鎖店,看他們首先在某一個地區獲得成功後,然後開始向全國擴張,並且用事實證明在其他地區同樣能夠復制原來的成功,這時再決定投資也不遲。

  購物中心的員工更是具有內部人的優勢,每天商店生意如何,一點也逃不過他們的眼睛,而且他們也很容易從同行那裏得知哪家商店生意興隆,哪家商店生意冷清。這些購物中心的經理的內部人信息優勢,更是任何員工都比不上,他們能夠看到每月各家商店的營業收入,這是購物中心用來計算商鋪租金的依據。購物中心裏任何一家商場的經營者都會一個月又一個月地親眼看到,蓋普服飾或Limited服裝公司的生意有多麽好,如果他們竟然沒想到去買這兩家就在眼皮底下的好公司股票,放著大錢不賺,那真應該被自己的老婆罵,自己打自己兩巴掌!這種人坐失良機,實在是太可惜了。即使弄虛作假炒股票被判入獄的伊凡·博斯基(Ivan Boesky)也得不到這麽好的內部信息。

  我們家沒有親戚朋友在購物中心工作,不然的話我會每周請他們吃三四次飯,聊聊商場的最新經營情況。不過我們家卻有好幾位喜歡購物的,對這些商店的了解僅次於在購物中心上班的員工。我的妻子卡羅琳現在要忙著照顧幾個孩子,花在研究商品目錄上的時間比以前少多了(她有幾位朋友在這方面可是絕對的高手),不過後繼有人,我們的三個千金青出於藍而勝於藍,對各種商品的分析非常獨到,連我這個公司研究專家也自嘆不如。

  兩年前,有一次我們家一起坐在餐桌旁邊吃邊聊,我的女兒安妮問:“生產Clearly Canadian飲料的是一家上市公司嗎?”在我們家非常鼓勵孩子們提出這一類問題。冰箱裏塞滿了Clearly Canadian這個牌子的飲料,我當然曉得他們非常喜歡這種新型碳酸飲料。可是我並未留心孩子們的提醒,下功夫仔細研究這家公司,我只是翻翻標準普爾股票指南,沒看到這家公司的名字,我想肯定不是上市公司,也就把它忘到一邊了。

  後來我才知道Clearly Canadian是在加拿大上市的公司,所以在只是記錄美國上市公司的標準普爾股票指南上當然沒有記載。我當時沒有追根究底,真是大錯特錯。Clearly Canadian公司在1991年上市後,股價在一年內就從每股3美元最高上漲到26.75美元,之後又回調穩定在每股15美元。不到一年就上漲了幾乎9倍,10年上漲9倍就讓你樂得笑不動了,更何況是不到一年?毫無疑問,這只股票比我1991年在《巴倫周刊》上推薦的任何一只股票都要好得多。

  Chili抯辣餐廳也是因為我忽略了孩子們的推薦而失之交臂的大牛股。我那三個寶貝女兒非常喜歡這家餐廳,晚上睡覺時還要穿著這家餐廳送的綠色T恤衫。一看見孩子們穿的綠色T恤衫上餐廳的辣椒標誌,就會讓我後悔自己簡直太笨了,竟然沒把她們極力推薦這家餐廳的話當回事。唉!事實上有多少為人父母的,只會隨便聽信鄰居的胡亂推薦去買什麽自己根本不懂的金礦開采企業或商業地產開發公司的股票,卻不知道跟著孩子們去購物中心逛街,這樣就會發現這家蓋普服飾公司的生意有多麽紅火,然後就會買入這只1986~1991年僅僅5年就漲了10倍的股票?即使直到1991年他們才跟著孩子們逛街知道了這家公司,這時買入也不算太遲,一年也能賺一倍,比市場上所有名聲顯赫的基金的業績都要好得多。

  我們總認為自己的小孩是非常特別的,口味也是獨一無二的,其實他們也不過是追逐同樣時尚潮流的國際消費群體的一分子而已,全世界的孩子們對帽子、襯衫、襪子、牛仔褲的愛好品位基本沒什麽兩樣。因此根據我的大女兒瑪麗總是喜歡從蓋普專賣店買衣服,我可以非常有把握地斷定,全美各地青少年也都喜歡從蓋普專賣店買衣服。

  1990年夏天,我陪瑪麗去伯靈頓購物中心二樓的蓋普專賣店,給她買些準備在高中學校裏穿的衣服,這讓我第一次關註到了這家上市公司(作為一個在購物中心有著豐富調研經驗的觀察人士,我告訴你一個寶貴經驗:在兩層樓的購物中心裏,生意最好的品牌專賣店反而都在二樓。購物中心的管理者有意如此安排,是想盡量讓顧客在去最吸引人也是最賺錢的品牌專賣店時多繞一些路,多路過一些其他專賣店,好讓整個購物中心多一些生意)。瑪麗說她以前一點也不喜歡蓋普的牛仔褲,可是現在她和成千上萬個青少年一樣,被蓋普新推出的各種各樣色彩繽紛的新款商品所吸引。可惜如同錯失Chili抯辣餐廳和Clearly Canadian飲料一樣,我又忽略了我女兒非常喜歡這個品牌的強烈買入信號,我痛下決心,今後一定要聽女兒們的推薦,再也不犯同樣的錯誤了。

    本文首發於微信公眾號:華章財經。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

(責任編輯:趙艷萍 HF094)
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