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國壽安保基金:債市短期喘息 成長股仍在上行趨勢

2018-03-13 14:19:09 和訊基金 

  2018年2月出口增速大幅提升至44.5%,其中對發達國家的出口增速維持高增。2月出口激增與今年春節偏晚有關,但2月加工貿易增速仍保持在11.3%,指向外需依然處在較高區間。2月進口增速回落至6.3%,增速依然不低,而順差規模有所回升。國壽安保基金認為,單月數據因春節錯位有偏,整體看進出口均很好,外需依舊強勁。結合1-2月合計數據,出口同比增24.4%,進口同比增21.7%,均在向好趨勢中;國別上看,對美國、歐盟、東盟出口較好,日本等略弱,與經濟基本面高度一致,確認了外需恢復是出口改善的核心拉動力。外需改善彌補內需不足自2017年以來延續,但近期美國貿易政策變化,中美貿易摩擦升溫,貿易環境不支持外需持續擴張和經濟向上超預期。整體經濟有韌性的緩步回落是未來一個季度的確定趨勢,但企業盈利仍在較好區間,對債券市場略偏利好,對股票市場中性。

  債券市場方面,上周央行完全對衝到期MLF,全周自然凈回籠資金2400億。資金面由緊轉松,跨季資金利率有所上行。上半周市場受銀監會降低撥備要求帶動,債券收益率大幅下行;而後半周則受出口和CPI同比超預期影響,收益率小幅回升。全周來看,利率債收益率整體下行,交易情緒推動下國開、非國開表現相對好於國債,10年期國債和國開債收益率分別下行0.7bp和3.7bp。信用債也受到債市情緒好轉的帶動,收益率出現了一定程度的下行,中長端信用利差小幅走擴。上周1Y以內短融收益率下行較為明顯,且低評級品種表現好於中高評級。在市場策略趨同的背景下,短久期品種受到追捧,負債穩定的背景下1Y以內品種適度下沈信用評級的價值較高。國壽安保基金認為,隨著CRA逐步到期回籠資金、兩會維穩期臨近尾聲,疊加臨近繳稅、跨季考核時點,資金面有邊際收緊態勢。並且,資管新規發布在即,考慮到當前監管層對金融防風險的態度較為明確,政策面擔憂可能會制約利率下行空間。基本面來看,外需穩定、出口較強,企業融資需求尚未出現明顯弱化,經濟下行空間有限。此外,托管數據顯示當前大力增持政金債的主要是以廣義基金為代表的交易盤,不穩定的投資者結構可能也會加劇市場風險。短期內不建議追漲,可密切關註監管層面釋放的信號。信用債配置仍以中短久期、高評級為主,1Y以內品種可適當下沈評級賺取票息。

  股票市場方面,上周股指普漲,其中創業板連續兩周上漲,創3個半月新高,兩市成交2.23萬億元,較前周略增。上周上證綜指漲1.62%,深圳成指漲3.12%,上證50漲1.54%,滬深300漲2.30%,中小板漲2.80%,創業板漲4.77%。上周行業漲幅前三的行業分別為醫藥生物(6.08%)、計算機(5.02%)、電子(4.77%),漲幅後三分別為鋼鐵(-2.72%)、采掘(0.22%)、食品飲料(0.65%)。概念指數活躍,次新股暴漲,人工智能、高送轉等概念漲幅居前。國壽安保基金認為,風格切換短期或將延續,成長股是短期阻力最小的板塊。今年1月底以來產業資本對成長風格板塊大舉增持,創業板及相關ETF備受青睞,上周五創業板也取得放量突破,在資金持續流入成長股的環境下,逼空行情已經形成。行業方面,在資本市場改革預期下,生物科技、雲計算、人工智能、高端制造“四新”類龍頭更受推崇,同時也持續關註其他細分領域的龍頭。主題方面,近期市場風險偏好提升,推薦工業互聯網、獨角獸概念等投資機會。

(責任編輯:任剛 HF008)
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