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非標投資通道被堵 私募炒殼熱或降溫

2018-01-11 01:00:00 中國證券報 

  本報記者 吳娟娟

  1月5日,銀監會印發《商業銀行委托貸款管理辦法》(簡稱《辦法》)。按照《辦法》,資管產品不能參與委托貸款業務,這意味著“其他類私募”一項主要業務被禁。業內人士預計,大熱的“其他類私募”炒殼行為或將降溫。

  私募非標業務進一步受限

  《辦法》指出,任何資產管理產品募集的資金都不能再發放委托貸款。結合《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》(簡稱“資管新規”)的要求,業內人士預計“其他類私募”非標投資整體將受到規範。

  據記者了解,委托貸款是“其他類私募”的主要業務之一。所謂“其他類私募”,主要是指投資除證券及其衍生品和股權以外的其他領域的私募基金。截至2017年11月,“其他類私募”管理規模為1.68萬億元,接近證券類私募2.28萬億元。

  據了解,“其他類私募”委托貸款是指其以資管計劃(部分也以有限合夥基金)方式募集資金,然後借銀行通道,貸款給企業。

  “銀行的表外貸款通常是表內的很多倍。”北方一排名靠前的城商行人士告訴中國證券報記者,作為表外貸款重要組成部分的委托貸款一直是城商行的主要業務之一,在銀行和私募基金合作的委托貸款中,銀行向私募基金收取通道費。記者從業內了解到,目前這項業務的通道費為貸款金額的千分之一到千分之二之間。

  金融監管研究院分析,《辦法》禁止資管產品參與委托貸款,這意味著私募基金通過委托貸款對企業進行非標債權投資的業務不再能做了。北京一家“其他類私募”負責人告訴記者,在實際操作中,通過銀行做委貸與明股實債通常揉在一起。基金業協會於2017年2月13日發布《證券期貨經營機構私募資產管理計劃備案管理規範第4號-私募資產管理計劃投資房地產開發企業、項目》指出,將不再為投向熱點城市、普通住宅項目的明股實債資管計劃備案。由於資管新規對杠桿比例有嚴格限制,明股實債在其他領域的投資也大幅度受限。加之《辦法》對委托貸款的規定,他表示日後的違規成本大大上升。

  金融監管研究院分析,結合資管新規,未來通過多層嵌套間接實現放款的路徑也基本被堵,所以“其他類私募”整個非標投資的路徑所剩無幾。

  炒殼熱或降溫

  由於“其他類私募”的非標投資受限,業內人士表示,“其他類私募”炒殼行為或降溫。

  “曾眼睜睜看著其他類私募的殼一年之內從80萬元漲到了300萬元。”一位專司私募備案註冊咨詢的人士告訴記者,目前“其他類私募”備案審核變嚴,他的一個客戶收到第一次反饋的兩個月後,還沒有收到第二次反饋,之前至多20個工作日就會收到第二次反饋。記者從多位業內人士了解到,2017年8月之後,“其他類私募”備案成功的案例寥寥。

  “其他類私募”殼價飆升的背後是企業(多為房企)高漲的融資需求。上述專司私募備案註冊咨詢的人士告訴記者,前來咨詢的客戶中包含很多上市公司負責人,這些上市公司希望備案一個“其他類私募”來補充自己的融資手段。

  在高企的融資需求下,“其他類私募”發展迅速。截至2016年年底,“其他類私募”的投資基金管理人為446家,管理基金規模為4353億元。而至2017年11月底,“其他類私募”投資基金管理人升至778家,管理基金規模1.68萬億元,規模增長近3倍。

  不過私募的委托貸款被叫停之後,“其他類私募”非標投資進一步受限,殼的含金量下降。滬上一位專司私募法律咨詢的律師告訴記者,她的一個客戶已經很長時間沒有備案新產品了。業內人士預計,“其他類私募”的殼或許要降溫了。

(責任編輯:何一華 HN110)
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