和訊財經端 註冊

招商基金:債市短期震蕩為主 謹慎博交易型行情

2017-12-07 14:02:19 和訊基金 

  近期債券市場出現了大幅的調整,招商基金認為,債券的配置價值凸顯但配置力量仍疲弱,今年以來超儲的中樞持續下行,在超儲緊缺下銀行表內資產擴張局限於信貸資產。整體來看,銀行配置資金來源的問題並沒有明顯緩解。隨著逐步臨近年末,配置需求會有季節性好轉的需求。但在時點因素之外,銀行負債端的疲弱仍未完全解決,這仍然會是未來半年乃至全年債市行情的一個主線話題。後市一是要密切跟蹤超儲率,二是密切跟蹤實體的融資需求,短期市場可能保持震蕩為主,謹慎博交易型行情,按央行不松不緊的思路明年定向降準可能會通過其他的操作方式回收,維持市場上流動性緊平衡。中高等級信用債經過大幅調整,配置價值已經顯現,招商基金將繼續關註中短久期中高等級的券種,堅持價值投資理念,並適當關註被錯殺的個券。轉債方面,可能會適當關註新券上市初期可能低估帶來的布局機會。

  對於近期市場的調整,招商基金認為,反應出在情緒脆弱的市場中,交易盤過於集中而配置盤缺席容易引發市場負反饋,導致在經濟增長緩慢下行的基本面背景下債券市場出現了脫離基本面的調整。

  招商基金表示,債券的配置價值凸顯但配置力量仍疲弱,今年以來超儲的中樞持續下行,在超儲緊缺下銀行表內資產擴張局限於信貸資產。配置力量的疲弱何時改善是決定的力量,大行存款的增長來源於信貸的派生,本身就是一種消耗超儲的行為;股份行由於存款的流失,同時對同業條線的資產和負債也進行調減,也不具備大幅配置債券的能力,而小銀行在利率債中的參與更像交易戶的行為。整體來看,銀行配置資金來源的問題並沒有明顯緩解。隨著逐步臨近年末,配置需求會有季節性好轉的需求。但在時點因素之外,銀行負債端的疲弱仍未完全解決,這仍然會是未來半年乃至全年債市行情的一個主線話題。根據央行貨幣政策執行報告,貨幣政策的放松短期不可期,打破這個局面只剩下實體融資需求的真正萎縮,實際上以目前對基建打擊力度和房地產的調控力度,明年投資大概率還是下滑的,疊加明年三季度後地方債擠占額度的現象會大幅改善,屆時銀行配置資金來源的問題會得到方向性的轉變。招商基金認為,後市一是要密切跟蹤超儲率,二是密切跟蹤實體的融資需求,短期市場可能保持震蕩為主,謹慎博交易型行情,按央行不松不緊的思路明年定向降準可能會通過其他的操作方式回收,維持市場上流動性緊平衡。

  企業債、公司債、中期票據方面,目前來看中高等級信用債調整已經比較充分,但低等級信用債的調整尚有一定空間,配置意義不大,特別是久期較長的信用債目前仍面臨供給和需求的雙重壓力。總的來看,11月中高等級信用債經過大幅調整,配置價值已經顯現,招商基金將繼續關註中短久期中高等級的券種,堅持價值投資理念,並適當關註被錯殺的個券。總的來說,後市信用債投資策略以投資調整較為充分的高等級品種為主,同時可關註短久期低等級信用債錯殺的機會。

  可轉債方面,2017年1-11月權益市場上漲,萬得全A指數上漲5.2%,中證轉債指數上漲1.0%。

  11月上旬權益市場震蕩,中旬以後震蕩下跌,日均成交規模小幅萎縮。兩融余額站上萬億水平,部分漲幅較大藍籌品種滯漲,市場情緒短期略偏謹慎。展望12月份,在成交規模未見明顯放大格局下預期市場將繼續以震蕩整理為主。

  近期新券發行已經提速,隨著供給增加,轉債市場出現持續壓縮溢價率格局,成交規模較前期有所放大,顯示投資者已開始逐步關註轉債品種低吸的機會。短期轉債投資關註點從估值逐漸轉換到正股。一級市場方面,轉債打新貢獻有限,招商基金表示,可能會適當關註新券上市初期可能低估帶來的布局機會。

(責任編輯:任剛 HF008)
看全文
和訊網今天刊登了《招商基金:債市短期震蕩為主 謹慎博交易型行情》一文,關於此事的更多報道,請在和訊財經客戶端上閱讀。
寫評論已有條評論跟帖用戶自律公約
提 交還可輸入500

最新評論

查看剩下100條評論

熱門新聞排行榜

和訊熱銷金融證券產品

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與和訊網無關。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,並請自行承擔全部責任。