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大摩華鑫基金:關於指數收益的幾個小統計

2017-11-13 19:56:14 和訊基金 

  目前市場上比較能夠代表不同板塊和風格的幾個指數分別是上證50、滬深300、中證500、中小板指和創業板指,如果再加上上證綜指我們其實就可以認為上證50、滬深300和上證綜指更能代表的是大盤藍籌股,中證500、中小板指和創業板指更能代表的是中小盤成長股。其實對這六個指數進行簡單的統計分析就可以得到一些有趣的發現,我們希望藉此能夠對部分指數投資者或者是對市場風格研判感興趣的朋友提供一些啟發。

  我們首先統計了這六只指數每一年的收益情況。因為創業板指的上市時間是2010年中旬,所以我們選取的時間範圍是2011-2016共6年的時間。從全年收益上來看,這六只指數也確實能夠在每一年都嚴格地劃分成兩大陣營。其中在2011、2012、2014和2016年,漲幅能夠排進前三名的指數分別包括了上證50、上證綜指和滬深300,且上證50在這四年裏都是名列第一,同時這四年的收益率倒數第一分別在創業板指或中小板指中產生,可見這四年的指數風格就是簡單的重藍籌,輕成長;而在2013和2015年,指數漲幅前三名分別是創業板指、中小板指和中證500,創業板指更是分別以82.7%和84.4%的年度漲幅傲視群雄,同時之前常居榜首的上證50則分別位列第六,體現了A股市場風格切換下的冰火待遇。如果分別把每一年漲幅靠前的三只指數和漲幅靠後的三只指數的收益率進行平均,可以看到基本每一年的收益率差都在10%以上,平均值更是達到29.8%,再次反映了在A股市場中買對指數或者說選對風格能夠帶來多大的收益溢價。

  盡管2017年還沒有結束,但鑒於目前這六只指數的分化已經十分明顯,所以預計前三和後三位的名單不會產生太大的變化。截止到11月10日,今年漲幅居前的三只指數分別是上證50、中小板指和滬深300,漲幅靠後的分別是上證綜指、中證500和創業板指,前三和後三位的平均收益率差已經達到了20.2%。不過值得註意的是,雖然今年的整體風格仍然是重藍籌,輕成長,但中小板指卻在我們統計的時間範圍內首次替代了上證綜指,擠入前三的行列。具體來看,一方面在於中小板指今年的業績表現較為突出,而優質白馬又在今年受到普遍青睞;另一方面則在於上證綜指成分股數量眾多,更多的是象征市場整體而非大盤藍籌的表現。排除掉中小板指的幹擾,2017年應該又是2011、2012、2014和2016年行情的延續,極端代表大盤藍籌的上證50指數成為了市場中的佼佼者。

  對於即將到來的12月份,我們也可以從以往的一些數據分析中看出端倪。在2011-2016年的6個獨立的12月份中,上證50和滬深300指數分別5次入選了月度收益排行的前三位,而上證綜指是3次,中證500和中小板指各是2次,創業板指則只有1次,顯然藍籌板塊在過去的6個12月份中更容易受到投資者的眷顧,其實這個結果也與很多投資人的切身感覺是一致的。但不管怎樣,歷史數據並不能代表未來,感興趣的朋友可以在進行更深入的研究後再付諸實踐。(本專欄文章作者:摩根士丹利華鑫數量化投資部 王聯欣)

(責任編輯:任剛 HF008)
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