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大摩華鑫基金:上升趨勢延續 價值成長跑贏

2017-11-13 19:55:25 和訊基金 

  十一月第二周,在外盤屢創新高,360借殼回歸等利好的刺激下,市場大幅反彈,大盤創新高,二線藍籌、次新、題材股表現尤其強勢,最終上證綜指收漲1.81%,深證綜指收漲3.2%。藍籌板塊本周有所分化,四大行、兩桶油等權重股回調,而中大盤的白馬成長股則表現較好,體現為上證50指數僅上漲2.21%,而深證成指漲幅則達到了3.83%。成交量方面,本周兩市成交額同比上升7.8%,大小盤風格相對均衡,滬深300,創業板綜和中小板綜的成交額分別上升12.2%,9.3%,和8.7%,說明個股全線活躍,市場賺錢效應有所增強,場外資金的參與度提升。

  宏觀方面,上周公布的10月貿易數據小幅低於預期,10月我國以美元計價出口同比增長6.9%,出口增速小幅回落,10月外需整體平穩,但人民幣升值可能制約出口擴張。從主要國別和地區來看,10月對歐盟(11.4%)出口進一步高增,對日本(5.7%)出口大幅改善,但對美國(8.3%)出口增速明顯回落。新興市場中,對韓國(4.8%)出口增速下降,對印度(6.9%)、東盟(10.1%)和香港(-5.4%)增速維持平穩。另外,10月全國一般公共預算收入同比增長5.4%(9月為9.2%),其中稅收同比增長10.1%(9月為17.6%),非稅同比下降18.5%(9月下降11%)。受部分行業價格支撐,財政收入增長不會出現失速,但要關註地產銷售下滑帶來的負面效應。

  流動性方面,上周央行逆回購投放4600億,逆回購到期6900億,MLF凈投放665億,公開市場凈回籠2965億,為5周以來首度凈回籠貨幣。貨幣利率總體平穩,均值下降,R007均值下降33BP至3.13%,R001均值下降22BP至2.67%,但上周四、五的貨幣利率大幅回升,R007升至3.4%左右,DR007升至2.94%左右。總體來看,10月CPI小幅反彈但仍處溫和區間,央行操作上仍在削峰填谷,DR007仍在2.8%附近,貨幣難有放松。備受外界關註的國務院金融穩定發展委員會(“金穩會”)終於在近日成立並召開第一次會議,明確了包括提高統籌防範風險能力、保障國家金融安全在內的七項近期工作重點,透露出強監管、防風險仍是當前金融工作的首要任務和重中之重。

  雖然四季度加息等政策擾動較多,可能造成市場波動加大,但中長期看,我們認為A股盈利復蘇的趨勢有望在2018年得到持續,尤其是龍頭公司業績改善明顯,而經濟從高速向中速增長切換較為確定,利率向上空間有限,總體對權益資產形成支撐。從結構上看,四季度最為確定的機會可能是價值成長股的估值切換,從2016年熔斷以來市場的三輪調整來看,業績環比向上、估值合理的板塊均有明顯超額收益,此時我們認為應當加強布局明年業績增長明確的個股。

(責任編輯:任剛 HF008)
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