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印度慘了!一動作惹惱美國!

2017-11-02 13:37:43 和訊名家 
  本文首發於微信公眾號:暴財經。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

  屋漏偏逢連夜雨,在印度經濟近期屢屢遭遇重挫的時候,美國人恰逢其時的插了一腳!

  據CNBC報道,美國正在密切監視印度的匯率問題,此舉可能重創印度經濟。

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  美國為什麽突然盯上了印度?

  CNBC在文章裏說是因為印度方面持續買入美元以一直本國匯率升值,因而受到了美國財政部的重點關註。

  文章中援引了美國財政部在今年十月份有關匯率問題的報告作為重要的論據,暴哥有幸也閱讀過這份報告,把相關內容給大家摘錄下來。

美國財政部報告對印度匯率問題的表述
美國財政部報告對印度匯率問題的表述

  美國財政部在匯率報告中說,從2016年7月到2017年6月,印度明顯持續的凈購入外匯,達到420億美元的規模,相當於1.8%的GDP;在過去一年,印度對美國的貿易順差達到230億美元;

  鑒於上述兩點,美國財政部會密切關註印度的外匯市場和宏觀經濟政策。

印度外匯儲備最近暴漲 2
印度外匯儲備最近暴漲  2

  印度會被貼上匯率操縱國的標簽嗎?

  按照美國的霸王條款,美國給一個國家貼上匯率操縱國的標簽需要同時滿足三個條件:

  1、巨額對美貿易順差:超過 200 億美元;

  2、大量經常賬戶盈余:超過 GDP 的 3%;

  3、持續、單向的外匯幹預:反復凈買入外匯,12 月內總量超過 GDP 的 2%。

  從剛才美國財政部報告中我們可以看到,印度目前是滿足第一個條件的,即對美國的貿易順差超過了200億美元。

  從美國統計部門的數據來看,印度對美國順差並不是這一年滿足,而是長期滿足,2015年的數據是233億美元,2016年的數據是243億美元,今年上半年是152億美元,呈現出逐漸增加的態勢。

關於第二個條件,即經常賬戶余額超過GDP的3%,這一點則是不符合的,且不僅僅是今年不符合,而是長期不合符。
關於第二個條件,即經常賬戶余額超過GDP的3%,這一點則是不符合的,且不僅僅是今年不符合,而是長期不合符。
印度和我們中國、此前的日本、韓國都不一樣,從出口層面來說,印度主要以原材料行業以及IT外包、醫藥服務等服務類行業為主,加工制造業等能夠在經常賬戶上呈現出順差的行業印度競爭力是比較差的。
  印度和我們中國、此前的日本、韓國都不一樣,從出口層面來說,印度主要以原材料行業以及IT外包、醫藥服務等服務類行業為主,加工制造業等能夠在經常賬戶上呈現出順差的行業印度競爭力是比較差的。

  從印度和中國貿易之間的情況就能反映出這一點,印度向中國出口原材料居多,而中國則向印度出口制造業產成品,這種不同等級的貿易差,反應到數據上是這樣的:

  2016年中印之間的貿易逆差達到520億美元,2017年上半年逆差更是達到445億美元的水平。

  所以和中國等有關國家的貿易逆差,把印度從美國人身上賺的那點IT費用都給抹平了。(從這一點其實也反映出,印度謀求制造業崛起和利用人口紅利的想法,一直就沒實現過)

  第三個條件,按照目前印度購買美元的趨勢來看,很有可能短期之內就會達到2%的水平。不過既然美國財政部都放話了,會盯緊印度,想必印度不會像此前一樣大舉購入美元了。

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  印度瘋狂購買美元的目的究竟何在?

  從美國人的觀點來看,是為了抑制印度盧比升值,以刺激出口,那印度做到了嗎?

  很諷刺的是,在美國財政部報告中提到,在2016年7月到2017年6月,印度快速增持美元的這段時期,印度盧比不但沒貶值,反而還升值了!

  直到近期,印度因為國內經濟不好,實際利率提高,被迫降息才讓盧比有所貶值,而這一階段,恰好美元也從疲態中走強。(這就難以分別誰是近期印度盧比疲軟的主因了)

所以,從結果來看,美國人用印度盧比貶值這一說法基本上站不住腳。
  所以,從結果來看,美國人用印度盧比貶值這一說法基本上站不住腳。

  出口呢?被刺激到了嗎?

從數據來看,印度的出口確實有著不錯的增長,但這和印度盧比兌美元貶值關系不大。對印度出口刺激有顯著作用的是兩面因素,一方面是印度盧比對歐元和人民幣的相對貶值,早在4月份就開始了,這兩個地區印度出口有著不錯的表現;另一方面從內容來看,鐵礦石等原材料的需求提振是印度出口增長的重要因素,尤其是對中國的原材料出口。
  從數據來看,印度的出口確實有著不錯的增長,但這和印度盧比兌美元貶值關系不大。對印度出口刺激有顯著作用的是兩面因素,一方面是印度盧比對歐元和人民幣的相對貶值,早在4月份就開始了,這兩個地區印度出口有著不錯的表現;另一方面從內容來看,鐵礦石等原材料的需求提振是印度出口增長的重要因素,尤其是對中國的原材料出口。

  所以,總的來看,我們會發現,美國人似乎有點扯淡,印度盧比既沒有對美元貶值,也沒有因此讓出口收益。

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  印度人買美元的真正目的是什麽?

  暴哥此前寫過不少關於印度經濟的文章,在自媒體中暴哥最早提出,印度銀行業危機(不良貸款問題)才是印度最致命的問題,果不其然印度開始給銀行業註資;另外,暴哥很早就預測為了刺激經濟,印度會降息,8月份印度也降息了。(大家可以回看暴哥此前關於印度的分析)

  那麽問題來了,印度為什麽要大規模的增持美元呢?

  我們在分析問題的時候,站的立場不同,得出的結論往往不同,剛才從美國人的角度來分析問題,得出的結論必然是:印度盧比為了貶值。

  但如果我們從印度的立場想一想,問題似乎就不是貿易因素這麽簡單了。

  首先,大家看到了,印度政府即使買美元、降息,印度盧比兌美元還是沒有出現預期的貶值走勢,就其原因是因為,外資大量的湧入印度市場,對衝了印度政府的操作。

  根據EPFR Global的數據,今年截至8月份,流入新興市場股市的資金累計達447億美元。流入新興市場債券的資金更多,2017年以來總計達514億美元,遠超過2016年的總額226億美元。

  在美元加息的背景下,由於美國經濟表現不及預期,因為並沒有出現,資金從新興市場大量出逃,回到美國市場的現象。反而是,新興市場獲得了大量的外來資本。

  印度作為最重要的新興市場,因為其資本開放程度相對比較高,政治比較穩定,所以吸收了眾多資金。

  依據EPFR數據,僅今年前5個月,印度股票主題基金共計吸引了60億美元的資金流入,而2016年全年只有38億美元。(這還不算債券市場)

  在外來資金的催動下,印度股市今年表現不俗,今年漲了20%左右。

印度股市估值及走勢
印度股市估值及走勢

  股市上漲,樓市上漲,大家賺錢原本是好事,但是我們看到,從估值的層面來說,印度大盤的估值接近金融危機時期的水平。這種估值和印度經濟當下的表現是不相稱的。

  那麽這就帶來一個問題,如果這些熱錢,在美國經濟繼續好轉且2018年加息和縮表共振的情況下,調轉槍頭,轉而大範圍得流出印度市場,那麽可能會給印度市場帶來難以想象的惡果。

  再有,現階段,印度在主要經濟體中外債的比例是比較高的。外債高有好的方面就是充分利用國際資本,發展本國經濟,也說明外國人願意借錢給印度,但另一方面,外債比例高,意味著印度需要承擔大量的外部債務風險,每年需要支付大量的利息給外部債權人,還是那句話,一旦外部資本看到印度經濟有問題,想撤資的時候,這些外債就從糖果變成炮彈了。

印度的外債占GDP比例常年在20%以上
印度的外債占GDP比例常年在20%以上

  所以,為了應對潛在的資本外流對印度經濟的負面影響,防止盧比過度貶值,造成惡性通貨膨脹,同時應對償付外債的壓力(印度這麽大一個經濟體,美元外債比外匯儲備還多),那麽印度似乎必須未雨綢繆,擁有一定的美元外匯儲備安全墊,不然可能會重演,97年亞洲金融風暴時期,泰國等國家的覆轍。

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  美國的真面目!

  當下,印度因為改革和忽視長期問題在經濟上面臨一定的脆弱性,如果美國想要扶持印度,在亞洲幫助其制衡我們中國,那麽對於印度的脆弱性似乎應該給予支持,而不是火上澆油,血口撒鹽。因此,美國的作態再次揭示出一個道理,對美國來說,自己的利益永遠擺在第一位,為了美國利益,沒有什麽是不能犧牲的。

  美國“幫助”印度制造了一個股市繁榮外衣下糖衣炮彈,當美國人想收割糖衣,並引爆炮彈的時候,還不讓印度人幹預,這確實有點說不過去。

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  最後暴哥想說一個跑題的事情,今天中午不少媒體報道,說國務院批準兩家H股全流通的事。這個新聞最初來源都說是財新,但暴哥在查閱了財新之後,並沒有發現相關內容,華爾街見聞的相關報道也刪除了。所以目前並不知道消息的真實性。

  盡管沒有一個確切的準信,但根據央行的工作安排,金融穩定報告等重要文件信息以及港交所方面的消息,H股全流通可能會是未來會落實的一件資本市場的大事。此舉會讓香港市場的流動性,A股的潛在減持拋壓都得到不小的改善。

  從時機來說,如今資本外流的情況得到控制,兩地的估值在逐漸抹平,也有利於H股全流通的進一步落實。下面究竟會如何演繹,我們且在觀察,一旦有確切消息,暴哥也會第一時間奉上相關的分析評述。

  文章來源:微信公眾號暴財經
(責任編輯:於振冬 HF103)
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