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諾安基金趙蘇:看好受益於改革紅利的新四化板塊

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歡迎發表評論 2013年05月28日17:01 來源:和訊基金 

  和訊網:各位和訊網網友大家好!今天我們有幸請到了諾安新動力靈活配置混合型證券投資基金的基金經理趙蘇先生。趙蘇先生管理的這只產品在一季度取得了相當不錯的收益,在所有的混合型股票基金中排列前十。您好趙總,您是采用什麽樣的策略在一季度獲得如此不錯的收益呢?

  看淡二三線城市房產股

  趙蘇:如果從策略來講,我這只基金命名為新動力(310328,基金吧),就是去尋找經濟改革、轉型升級、帶動中國經濟下一步發展的新興動力。包括像環保、科技類、TMT、去年年底時軍工類的股票,由於受到了釣魚島、南海事件等一些刺激性因素,這一類行業配置做得比較好,所以,在一季度獲得了不錯的收益。

  和訊網:可以說是把握了當時的市場節奏?

  趙蘇:對。

  和訊網:但是我們看到一季度確實有藍籌上漲也不錯,比如銀行、地產,但一季度這個指數上去了,但從二月份這個指數逐步回落的很明顯。對於現在來說,房地產受到了很多政策的打壓,那麽房地產板塊是不是還會走出一波走勢呢?因為房地產股在A股權重中上證指數占很大比重,如果這些不動的話,指數很難有表現,這一點您怎麽看?

  趙蘇:其實房地產比重和金融銀行相比還是少了一點。我們先講房地產,今年房地產還是會密集受到政策關註,所以,短期有一個很明顯的漲幅可能性是比較小的。從中長期去看的話,從市場供求關系看中長期,像一二線大城市,人員還是凈流入狀態,所以,房價還能支撐得住,甚至還有小幅上漲,還是有可能的。

  但是作為三、四線城市,前兩年有一波很明顯的房產漲價,但可以看到有一些人員是凈流出的狀態,也就是說後面有可能是供過於求,作為股票投資者來說,著重在三、四線城市拿地的開發商,未來可能不是太好。但是如果說在一線城市有很多儲備的這些房地產商,還是有機會的。未來房地產行業也是洗牌,大的做得更大,小的資不抵債被合並,也有可能。

  您還提到了銀行,我雖然研究銀行不多,但我感覺包括利率市場化,現在是一個方向。但利率市場化對於銀行的凈息差有一個壓制作用,另一方面,從銀行的貸款風險角度來講,逐步的開始暴露,有一些撥備開始在往上提。所以,對於銀行的業績高增長持續性,我覺得可能不會那麽強。所以,前面講到這些原因也是造成銀行低估值的一個因素,但是因為他們的盤子都比較大,除非流動性大泛濫,把指數再往上很明顯的推動可能性是較小的。

  和訊網:A股上證指數今天收盤在年線附近,上方已經站穩了,是站穩後的蓄勢待發,還是會在年線附近震蕩呢?您給我們從宏觀方面分析一下當前影響上證指數的一些因素?

  趙蘇:宏觀經濟比較疲弱,從過年回來以後,2月、3月、4月其實已經有一個明顯的回調,市場對於經濟比較疲弱有了一定的反應,但是真正對於這些上市公司業績的影響,可能我們後面要到7月份開始,到中報左右才會有所體現。所以,在現在經濟越差,但是已經得到反應的情況下,市場可能再次預期一個政府的托市或者經濟改革,包括這兩天李克強總理主持召開一些國務院的常務會議,提到了很多的改革措施,大家對於這種經濟改革再次進行了預期。

  但是應該來講,目前還只是預期,我們還沒有看到對於經濟真真正正的把地方債的問題、或者企業的經營問題能夠解決得比較好,帶動企業的利潤有一個明顯的恢復,這暫時還看不到。所以,這段時間在大家的預期下市場還能有一定的漲幅,但是後面如果說IPO有重啟,包括大家發現這種預期有點失望的情況下,市場可能會再次出現震蕩。

  和訊網:比如說一季度GDP增長7.7%,4月匯豐PMI也低於預期,對未來經濟走勢您有怎樣的判斷?是否能夠在二季度、三季度有一定的回升?因為現在國家已經定調了,經濟增速會有所放緩,您怎麽判斷?

  趙蘇:其實我判斷從中長期看,我國的出口競爭力是隨著人民幣的升值,還有人員工資增長是有所減弱的。再包括通過投資去拉動經濟增長邊際效應也是遞減的,而且從消費角度講,我們總是講要提升消費,但實際上可以看到大家的生活壓力還是蠻大的,消費短期內也不會有快速增長。所以,綜合這幾個因素,中長期中國經濟增速下一個臺階是比較確定的事情。但也不是從我們之前經常見到的9%、10%一下子下到5%或者3%,這個看不到,我們還有一定的發展衝勁,估計是7-8%之間有一個波動。

  今年過年以後隨著新一屆政府上任經濟工作的展開,後面三個季度有可能是溫和回升狀態。再往後面,何時能夠再見到8%以上或者像9%以上這樣一個比較快的經濟增速,就要看我們的經濟改革是不是真正能夠落到實處,什麽時候我們的轉型升級能夠做好。

  和訊網:在這樣一個大經濟背景下,我們應該怎樣配置自己的投資策略呢?是一個什麽樣的方向?

  趙蘇:從大的方向去判斷,我之所以會做這只新動力基金,也是會著重選擇在未來轉型升級成為促進因素的行業基礎上,包括說像一些工業生產升級,環保,去年我們可以看到像PM2.5都是大家十分關註的事情,還有水汙染、土壤汙染。包括一些像醫藥還有科技類的股票,就這些股票從大方向來講,其實都算作一個成長股。

  這些成長股雖然在短時間會有一定明顯的漲幅,有可能有回落,但是最終隨著它的業績的逐步釋放,應該是逐步的有一個股價擡升的過程。

  和訊網:您怎麽看待目前資金面方面的情況。比如說前段時間RQFII和QFII都有了一定的開閘,這些資金會不會給我們股市輸一些血液?而且前段時間說到60%的股票倉位要提升到80%,因為倉位提升了,肯定要重新配置,會不會給股市帶來一些增量資金呢?

  趙蘇:流動性對市場的影響確實是大家比較關心的。分開說剛才你提到的這幾點,首先說證監會規定的股票型基金下限從60%提高到80%,這一點上大家也不要過於樂觀。因為新提出的這個規定有可能對新設立的基金是有用的,你新而立的股票型基金要求下限必須是80%,但對於已經在市場上的這些股票型基金,除非召開持有人大會把基金合同改掉,這種可能性是比較小的。但從另外一個角度看到證監會對市場呵護的態度。

  講到市場流動性,我覺得分兩個層面,一個層面是對於中國流動性,我們對於資金流入流出中國的這樣一個看法。另一個是對A股市場。首先說中國,大家可以看到人民幣不斷的升值,但全球都在不斷的貶值的過程,一方面國內也是考慮CPI物價不想漲幅太快,有一個政策上的掣肘,但衝進來的外匯占款還是很多,被迫要印很多的錢,這樣造成了人民幣在國內相對來說比較充裕。但是這部分錢何時、會不會流入股市?我覺得是需要幾個條件。

  首先,是看資金的投資方向,有幾個進攻的方向。比如像房地產現在受到壓制,這方面的資金應該相對比較少。另外像銀行理財產品也在開始清理。這些被擠出的資金是否會進入股市還需要觀察。但從近兩個月來講,尤其是中小盤科技股有一個明顯的漲幅其實是有一定的財富效應的,所以也不排除有一些資金可能會逐步進來,但還要看這個市場真正把機制問題解決好,進來的人能夠持續的賺錢,才會解決大家的後顧之憂。

  還有一定要註意的一點,我們剛才講到兩個層面,首先說流入中國的這個資金,不要有大的變化,如果說美聯儲什麽時候推出QE,開始升息,這些資金不可避免要流出,對國內的這些投資資產應該是都有一定的影響。

  和訊網:您剛才說到科技股,也就是今年刮起了科技風,比如說電子支付、網絡遊戲、通信設備、相關的3D打印概念都漲幅不錯,這是否有一定的業績支撐還是短期的概念炒作?

  趙蘇:其實我覺得業績支撐和概念炒作並不矛盾,從股市投資來講,對於這兩者的投資都能夠獲取回報,都是不錯的投資策略。一般來講,對於科技股或者對於成長股,我們可以看到,包括前段時間一些新藥上市也是一樣的情況。大家對於新興事物會有一個很高的預期,發現可能會對當前的這些東西是一個替代,比如說前幾年出現的像iPhone,出現的觸屏,像現在出現的3D打印,我們目前看到3D打印要把所有的衝壓設備都代替掉,但有可能這段時間熱情過高,後面回落下來,發現可能還是需要一定的時間。比如說三年、五年甚至十年的時間,股價會伴隨著這種預期的落空逐漸回落。但是又會伴隨著它的真正的這塊業績逐步釋放,會再有一定的漲幅,這是兩個階段。一般對於這種科技股或者成長股的投資都是這樣。

  和訊網:可以說是逐步認清它再去判斷,最後得到確認的一個過程?

  趙蘇:對。中間當然有波折。

  和訊網:比如說現在沾到科技都會漲,經過一輪漲幅後,經過洗禮後還會留下優質的公司,那些業績支撐不了或者概念性的公司都會被淘汰?

  趙蘇:沒錯。

  和訊網:最近上漲的還有中小板創業板,我們說說創業板。創業板指數一路走高,前段時間有觀點不看好創業板,說估值太高或者業績虧損,往往在不被大家看好的時候確實出現了一波上漲,您怎麽看待這個漲幅呢?是不是暴漲後有一定的回調,資金又回到主板藍籌股呢?

  趙蘇:對於你說的這個問題大家討論的也是十分多,我個人認為對於這一波創業板包括中小板股票的成長,我覺得可能有一定的市場環境。從目前來看,經濟環境相對比較差,資金不會投到這些主板的藍籌股裏,但是創業板又有一定的增長預期在這裏。所以,在流動性相對比較充裕的情況下,會推動大家對於像轉型升級,像深化改革預期的股票有明顯的漲幅。但是我們也需要警醒的是,創業板指數現在已經超過了1000點,我看到一個指標,創業板估值和主板估值的比例,已經回到了2010年最高點,當然我認為它有可能會持續一段時間,但是隨著後面IPO重啟的話,有可能對於這些中小盤和創業板的股票估值有一定的影響,有可能會回落。

  和訊網:但它現在確實能夠激發一些市場人氣,IPO重啟問題是一個預期,但還沒有說確定的時間表,一旦開啟是不是對A股有一些利空,信心上的有所打壓呢?

  趙蘇:我覺得有兩方面。一方面是IPO的重啟對於這些中小板、創業板股票供應明顯的增加,大家選擇多了,資金也會有一些分流,包括二級市場投資者也是喜新厭舊的,這是一方面的影響。

  另一方面,你的供應多了,相應資金對它的估值也會相應下來一些,都會對這些股票有一定的影響。如果對於這些領漲的板塊造成一定的影響,對大家的心理預期還是會有一定的壓制。

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